財經播報原

最近隨著中美貿易戰的緩和以及FED的鷹轉鴿，我們可以看到從去年12月底美股上漲4000點、黃金的下修、資金又再度湧向新興市場還有上證的強勢上漲，金融市場彷彿又再度欣欣向榮，但真的是這樣嗎？

我認為目前對於美股最重要的三大因素是：美元、聯準會政策、未來的不確定性。

首先，從三月的金融風暴以來我們可以發現，金融風暴導致流動性瞬間枯竭，所有人都在拋售資產搶美元，因此所有資產暴跌美元暴漲，而無限 QE 後流動性從枯竭變氾濫，美元也因此下跌，全球股市則是上演了「 V 轉」行情，到了 9 月之後美元指數稍稍反彈時，股價又出現了震盪，9/25 美元來到波段新高後反轉向下，股市又再度向上走升，我認為是因為現階段的美元扮演著提供全球流動性的角色。

根據 8/14 揭露的最新持股變動資料 ，巴菲特執掌的波克夏公司在第 2 季買進巴里克黃金公司 (Barrick Gold)，一時之間市場紛紛開始猜測，巴菲特是否改變信念了？

巴菲特向來認為黃金不如企業，它不具生產力、也無法滋生利息，因此與黃金保持相當的距離，他對黃金最著名的評論是 1998 年時在哈佛大學演講做的清晰的論述：

對於未來美國會出現通膨還是通縮，市場也分成通縮和通膨兩大派，通縮派認為，由於疫情的關係，未來的需求前景堪憂，再加上金融海嘯過後也是大量印鈔，但也沒有出現通膨，因此通縮派認為未來還是會保持現今世界的通縮狀態。

我在 <微評論：黃金暴跌的主因> 中提到，現在美國十年期國債殖利率已經上升，而這通常被視為是預期通膨的上升，因為通膨一旦上升，原本債券的實質殖利率就會變負數，因此就會拋售債券，造成殖利率上升。

前陣子有朋友問我對於海南自貿港的看法，也歡迎大家問我問題或跟我討論喔～

各位存股族注意啦！政府已經在規劃健保費率及部分負擔的調漲方案，預計股利的補充保費的收取下限，將從 20000 元下修至 5000 元，也就是說，只要股利超過 5000 元就要課補充保費，對存股族是一大影響。

相信各位應該有這樣一個感覺：明明什麼東西都在上漲，為什麼政府公布的消費者物價指數（CPI）卻顯示物價非常平穩呢？

根據中華民國統計資訊網，台灣過去 10 年的 CPI 只上漲了 9.7%，相當於一碗 100 元的牛肉麵十年內漲到 110 元，這有符合各位的感受嗎？

前陣子有朋友問我，對於台灣加入 CPTPP 的看法，也歡迎大家問我問題喔～我會用 <原觀點> 詳細闡述我的看法～

CPTPP，中文為：跨太平洋夥伴全面進步協定，是在川普退出跨太平洋夥伴關係協定（TPP）後而改組，現在由日本來主導，基本上就是 TPP 的延續，目的是建立開放、多邊、規範、自由的貿易體制。

根據 FED 公布的數據顯示，聯準會的資產負債表已經連續三週下降（圖一），聯準會前陣子才宣布每個月要購買 800 億美元的美國國債，還有 400 億美元的 MBS，難道 FED 不繼續印鈔反而要開始縮表了嗎？

最近有一個朋友問我一個問題，我相信這也是大家想知道的問題：如果美國不降息也不 QE 的話，那有什麼方式能夠救經濟呢？

打開瀏覽器，查詢「降息」，會發現理論上降息能夠刺激消費、增加企業投資，進而增加工作機會、達到通貨膨脹 2% 的目標，使社會進入良性循環，問題是，降息有實現以上目標嗎？

美國國家經濟研究局於 6 月 8 日發表一份報告稱，2020 年 2 月美國月度經濟活動進入高峰並且陷入深度衰退，結束了自 2009 年 6 月以來最長（ 128 個月）的一次擴張。

新聞 --> https://news.cnyes.com/news/id/4487956?exp=a

2020/5/18，德國總理梅克爾和法國總統馬克宏舉行聯合視訊記者會，兩國共同提議，由歐盟執委會代表歐盟發債，成立規模 5000 億歐元的歐洲復甦基金，用以撥款給受疫情重創的歐盟地區和產業。

此消息一出，歐洲無論是股市、匯市還是債市（評等較差的國家），都迎來一輪大漲，也直接造成了美元瞬間轉弱，因為美元指數中有 57.6% 成份的歐元，為什麼「由歐盟執委會代表歐盟發債」這個消息會造成市場那麼劇烈的影響呢？

由於新冠疫情導致的封城政策，促使諸如德國、英國、義大利、西班牙等歐洲國家民眾認為政府抗疫不利，爆發示威潮。香港也因為通過港版國安法，民眾舉行大遊行。

5/25，美國明尼蘇達州一名白人警察以膝蓋壓住一位黑人男性的頸部近 9 分鐘，就連黑人男子已喪失意識仍強壓不放後，隨即死亡，美國民眾因此爆發了大規模抗議，甚至攻佔許多政府和私人機構。

無論是美國還是歐洲等先進國家的央行，都以通貨膨脹率 2% 為目標，而經濟學家也宣稱輕微的通貨膨脹可以刺激消費、增加投資，進而活絡經濟。

那麼，通貨膨脹 2% 這個數值是怎麼制訂出來的呢？而真如經濟學家所宣稱，通膨能夠刺激經濟嗎？

我在<微評論：為什麼油價暴跌至負數？>中解釋道，五月原油期貨油價會變成負數，主要是因為「投資人不想要實物交割，因為已經沒有儲油空間了」，但在我深入瞭解後，我改變了我的觀點，上次負油價根本不是因為沒有儲油空間！

無論各國公布四月的數據有多爛（太多了就不舉例了），都在市場的「預期當中」，所以股市在四月來個大反彈。

這種與經濟基本面完全脫離的市場走勢，也就是所謂的「非理性繁榮」會出現，最主要的原因就是 FED 決定拯救幾乎所有的市場，以至於讓投資人認為這與以往的金融風暴完全不同，那麼印鈔到底能不能拯救市場呢？

4/20，油價暴跌至史無前例的 -37.63，我在<微評論：為什麼油價暴跌至負數？>中提到了，油價暴跌的主因是投資人不想要實物交割，因為已經沒有儲油空間了，因此不計成本也要砍單，但是 6 月的油價卻維持在 20 美元以上，價差超過 50 美元/桶，這再次體現了油價並不是由供需所決定，而是由「期貨的供需」來決定！

供需理論的延伸—>http://blog.cnyes.com/My/alan80372%5Egmail.com/article2510482?fbclid=IwAR3Uj2gDxNPfbbyeWv8IMIuGPFhKvLd5_nBNUH6HGBQI0tTRtH_Ph5Xlm1M

「百年難得一見行情！」「留意未來可能會有V轉行情！」，在過去兩週大家應該常常聽到這些話，有效交易戶數在3月衝上歷史新高就可以得知，有非常多的散戶衝進市場，「擦鞋童理論」已經成型。

2020/03/23，FED祭出史上最大的量化寬鬆：無限量、無時間限制的QE，除此之外，還提出一大堆的拯救計畫：拯救商業票據市場、拯救貨幣基金、拯救企業債和拯救外國美元荒等等，幾乎囊括了所有市場。

我在<真反彈還是死貓跳？美元流動性枯竭將引爆金融海嘯！>中，提到了三顆炸彈：美元流動性、BBB級公司債和槓桿貸款，FED就像拆彈小隊一樣，首先處理迫在眉睫的第一顆炸彈：美元流動性。